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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？)于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日(rì)均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累(lèi)库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的(de)压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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