A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业务的(de)需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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