自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng匚字旁的字有哪些，区字旁的字)谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投(tóu)资者未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)匚字旁的字有哪些，区字旁的字股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预(yù)见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金中回(huí)顾(gù)一季度(dù)市场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也(yě)让投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入(rù)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则(zé)在一(yī)季(jì)度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实(shí)现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大(dà)概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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