财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(d曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗e)买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优(yōu)先(xiān)级(jí)债(zhài)务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(p曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗ái)仍将独立运营。

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