金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男(nán)足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形(xíng)象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩(jì)会(huì)出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价(jià)格(gé)带(dài)白酒节前和(hé)节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来(lái)走向何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以待。<酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大/p>

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