财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观(guān老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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