大家周末(mò)好(hǎo)，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状态提升到最高等级，并紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃(wò)阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了(le)催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹(zī)韦钱区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科(kē)索沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚的自治(zhì)省(shěng)，1999年科索沃(wò)战争结(jié)束后由联合(hé)国(guó)托管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃单(dān)方(fāng)面宣(xuān)布独(dú)立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科(kē)索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数(shù)据创年(nián)内新高(gāo)，美联储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务部最新数据显(xiǎn)示(shì)，美国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济周期相关的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的(de)最高记录(lù)。

　　美(měi)联储政策(cè)利率期(qī)货合约(yuē)交(jiāo)易商周五(wǔ)加(jiā)大了对美联储将继续加息的(de)押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐含收益率上(shàng)升(shēng)，定(dìng)价美联储在6月会(huì)议上将基准利率(lǜ)目(mù)标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个(gè)百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一直坚(jiān)信，美联(lián)储今年(nián)将(jiāng)多次(cì)降(jiàng)息。但他们最终承认(rèn)，基于对期(qī)货的(de)押注(zhù)，今年(nián)降(jiàng)息(xī)的可能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年之(zhī)前(qián)不会降息，而(ér)且2024年的降息幅(fú)度(dù)低于此前的(de)预期(qī)。强劲的经(jīng)济增长、通(tōng)胀数据、劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)以及(jí)债(zhài)务上限担忧(yōu)的缓解降低了今年降息的可能(néng)性。交易(yì)员(yuán)们现在认(rèn)为，6月份(fèn)的会议可能会考虑加息25个基(jī)点。市场预计(jì)联邦(bāng)基金(jīn)利率将(jiāng)在2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计(jì)基准(zhǔn)利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期化工板块整体走(zǒu)势偏(piān)弱(ruò)，油化工与煤化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)略显分(fēn)化。期货日(rì)报(bào)记者观察到，煤化(huà)工品种(zhǒng)无论是下跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜(xié)率，均大(dà)于油化工品种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本端为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅度不大的(de)情(qíng)况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料(liào)成本端(duān)为煤(méi)炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货(huò)能源(yuán)首席(xí)分析师(shī)高明宇解释说，终端产(chǎn)品这一(yī)分化的根源还是原料端表现(xiàn)的(de)差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场(chǎng)的影射(shè)推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下(xià)半年起市场进入衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且目(mù)前工业品整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块(kuài)内部(bù)来(lái)看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰(pèng)到中东主(zhǔ)要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边(biān)际产油成本(běn)、美国收储目标价位，在(zài)美国页(yè)岩油非常(cháng)规能源产量增速持续不达(dá)预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗(luó)斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给约(yuē)束的兑现，在能源品(pǐn)的(de)下行(xíng)趋势中原(yuán)油的成本(běn)支(zhī)撑、供(gōng)应减量率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭(tàn)而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三(sān)西主产(chǎn)区动(dòng)力煤的边际到港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况(kuàng)下供应(yīng)有增无减，宽松的供需(xū)面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格整体(tǐ)便处于震(zhèn)荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断下(xià)移。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师刘(liú)书源表利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗示，相(xiāng)较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持(chí)续走弱未见反转迹象。”方正中期期货(huò)研究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪解释说(shuō)，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺(quē)乏(fá)利好驱动，消息(xī)面(miàn)无利好刺激(jī)，导致(zhì)行(xíng)情持续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市场(chǎng)供应存在保障，在进(jìn)口煤增加的情(qíng)况下(xià)，市场可流通货源充裕(yù)，今年受(shòu)到天气因素的影响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价(jià)格(gé)仍存在下(xià)调可能，成本端(duān)难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化工整(zhěng)体需求端不(bù)佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区域需求受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存(cún)水(shuǐ)平偏高，价格承压下(xià)行，煤化(huà)工(gōng)受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近期的持续走弱也(yě)与(yǔ)宏观需求弱(ruò)势以(yǐ)及自身品种的产能投放周期有(yǒu)关。

　　“根(gēn)据前期(qī)调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历疫(yì)情几年之(zhī)后，并未重启，所(suǒ)以终端产(chǎn)品的需求并没有因疫情解封后(hòu)，出现显著(zhù)恢(huī)复(fù)。叠利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗加近期港口和坑口(kǒu)煤(méi)价(jià)加速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤炭(tàn)的(de)大幅(fú)走(zǒu)弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较(jiào)之(zhī)前有所放大(dà)。“煤(méi)化工产业链(liàn)上下游(yóu)均弱化，尽管成本端松(sōng)动(dòng)，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份(fèn)以来新低(dī)，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格下跌(diē)幅度大于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成(chéng)本(běn)理论(lùn)核算来看，行业(yè)整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由(yóu)于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分地区现货价格回到历史低位(wèi)，上游(yóu)甲醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体(tǐ)利润(rùn)并没有(yǒu)随着煤价回落(luò)、采购成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲醇企业(yè)，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企(qǐ)业有(yǒu)传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出现停车或者降负的消(xiāo)息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过前几年的(de)持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的(de)产能不断扩张，当前下游(yóu)的(de)需求难以匹配新(xīn)增的(de)产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从而开(kāi)启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或者去产能(néng)的阶段(duàn)，后续大(dà)概(gài)率是(shì)一个产能(néng)的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看来，煤(méi)化工能否走出偏(piān)弱周(zhōu)期主要取决于需求的(de)恢(huī)复情况，下半年部分品种面(miàn)临较大投产(chǎn)压力(lì)，进口体量大的品种将受到(dào)低(dī)价进口货源的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行情难有起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下(xià)跌后的(de)反弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制强于煤(méi)制(zhì)的可(kě)能性(xìng)依然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者了解(jiě)到，近(jìn)期能源化(huà)工(gōng)（尤其是油(yóu)化工(gōng)）板(bǎn)块较为强(qiáng)势主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑(yì)后扬(yáng)的走(zǒu)势，受到供需基本面(miàn)收紧(jǐn)的前景提(tí)振(zhèn)油价上涨，带动油化工(gōng)板块表现(xiàn)较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品(pǐn)多(duō)数下跌的行(xíng)情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪(xù)扰(rǎo)动，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃避其石油和燃料出口价(jià)格上限的行为都对于(yú)油价起到(dào)提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来(lái)看，下半年(nián)全球(qiú)原油供需(xū)将进一(yī)步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年(nián)全(quán)球需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要来自(zì)于中国需求(qiú)复苏的持(chí)续；同时美(měi)国宣(xuān)布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入(rù)夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油维持(chí)强势从(cóng)成(chéng)本端带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原因还是(shì)在(zài)于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源(yuán)自原油进口的大(dà)幅下降和随着出行(xíng)旺季来临显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品油库存均出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特能源部长发言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日(rì)的会(huì)议上(shàng)考虑进一步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美国的收储均将(jiāng)收紧(jǐn)下半年(nián)全球原油平衡(héng)表。但在美国(guó)债(zhài)务上限谈判达成一(yī)致前，宏观层(céng)面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场(chǎng)需关注美国债务(wù)上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度(dù)会(huì)议将近(jìn)。考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提(tí)升，预计6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑目前(qián)油价被市场接受(shòu)度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标的原油(yóu)成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有(yǒu)下(xià)跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油折算成本的(de)加(jiā)工利润反而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应(yīng)端的利好已进(jìn)入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄(利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗é)罗斯的减产已在原油及(jí)成品(pǐn)油(yóu)发(fā)运船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末(mò)起暂停的(de)伊(yī)拉克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原(yuán)油出口(kǒu)仍未恢(huī)复，亦对本(běn)无弹(dàn)性(xìng)的原(yuán)油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场做(zuò)空者发出警告，面对欧美银行(xíng)业危机(jī)和美国债务上限谈(tán)判带来的(de)需求(qiú)端(duān)不(bù)确(què)定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小(xiǎo)概率事件(jiàn)发生，二季度起的基准去库预期仍将(jiāng)为(wèi)原油带来相对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油制强于煤制(zhì)的可(kě)能性(xìng)依然(rán)较(jiào)大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价(jià)格下行的趋势依然存在。原油方(fāng)面(miàn)，夏季是成品油(yóu)消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往容易(yì)获得支撑(chēng)。因此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差(chà)或依然存(cún)在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇看来，在国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤化工(gōng)的行情仍(réng)然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗