申(shēn)万(wàn)一级的(de)半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级(jí)子(zi)行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略(lüè)发(fā)展的重点领域(yù)，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特点(diǎn)，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市场有(yǒu)影响力的科(kē)技(jì)板块。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行(xíng)业(yè)沪(hù)深300企业(yè)数量达到16家，无(wú)论(lùn)是(shì)头部(bù)千亿(yì)企(qǐ)业数量还是沪深300企业数(shù)量，均(jūn)位居科技(jì)类(lèi)行业(yè)前(qián)列。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)发现，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规(guī)模(mó)不断扩大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升，自(zì)主(zhǔ)研发的(de)环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库(kù)存(cún)调整、需(xū)求(qiú)萎缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业(yè)营收规模创新高，三方面因素(sù)致前5企(qǐ)业市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合(hé)增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营(yíng)业务为(wèi)半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收稳步(bù)增长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业(yè)上市公司的营(yíng)收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入(rù)居前5的企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导体公司(sī)营收占比下滑(huá)，或主要由三(sān)方面因素导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收体量(liàng)居前的企业不(bù)断上市，并(bìng)在资本助力(lì)之下(xià)营收快(kuài)速(sù)增长。三是当(dāng)半导体行(xíng)业处于(yú)国(guó)产替代化、自(zì)主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长，使得集(jí)中度(dù)分散。

　　行业归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润正(zh5k是多少钱 5k是什么意思èng)增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增(zēng)速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计能力，公司(sī)得(dé)到了(le)相关客(kè)户的(de)广泛(fàn)认可。去5k是多少钱 5k是什么意思年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快(kuài)增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基数，北(běi)方(fāng)华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下(xià)增速最(zuì)快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增(zēng)速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营(yíng)风险分析时，发现存货(huò)周转率(lǜ)反映(yìng)了分立器件、半导体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意(yì)味产品流(liú)通(tōng)速度变(biàn)慢，影响企(qǐ)业(yè)现金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企业(yè)的存货(huò)周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标反映行(xíng)业是(shì)否面临库存风(fēng)险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求(qiú)的局(jú)面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年(nián)存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该年半导体指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数(shù)和行业指数分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年(nián)半导体行业(yè)存(cún)货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货(huò)质(zhì)量下滑(huá)的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中(zhōng)位水平。而(ér)股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提(tí)升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市(shì)公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技术迭代(dài)升级、自主研发(fā)等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业毛利(lì)率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上游5k是多少钱 5k是什么意思(yóu)硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻(zhēn)镭科技(jì)达到87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居前且公(gōng)司经营体量较(jiào)大(dà)的(de)公司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖(bó)子、国(guó)内自(zì)主(zhǔ)研发上行趋(qū)势的(de)背景下，国内半导体企业需要(yào)不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久业绩(jì)改观(guān)带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年半数企业研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度(dù)可观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际(jì)、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综合(hé)研发费用增长率和(hé)增长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去(qù)年推出了国内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型客机供(gōng)应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络(luò)设备用石英谐(xié)振器产(chǎn)业化(huà)”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续(xù)3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既(jì)有(yǒu)研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续(xù)三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业(yè)领域中的头(tóu)部公(gōng)司实现了批量销售或达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

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