北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在(zài)第(dì)一时间获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的(de)时(shí)候(hòu)都有自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需(xū)要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的情(qíng)况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不(bù)到(dào)任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需(xū)要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一(yī)年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可持续(xù)的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的人能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变一个(gè)体系(xì)，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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