用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务(wù)转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用友网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续(xù)第(dì)三年净(jìng)利(lì)下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来(lái)公司股价(jià)持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净(jìng)利(lì)同步大增、股价大涨的(de)同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季(jì)最(zuì)大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股东(dōng)的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发(fā)布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟创下历史新高之后，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相(xiāng)对高点进(jìn)行(xíng)了定增融(róng)资(zī)。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿(yì)元。当时，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活(huó)跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参与了(le)定(dìng)增，投入资(zī)金约2亿冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟元。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后，用友网(wǎng)络发布(bù)的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络(luò)的股价(jià)从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六成(chéng)。而葛(gé)卫东的(de)总持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出前(qián)十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二(èr)阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服(fú)务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领中国企业级(jí)服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全球(qiú)领先(xiān)的企(qǐ)业云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全基于互联网架(jià)构(gòu)的企业互联网开(kāi)发平(píng)台(tái)。2017年(nián)以来，其(qí)云平(píng)台(tái)、财(cái)务云、人(rén)力云(yún)等云产品(pǐn)得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云(yún)”面世、云平(píng)台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代(dài)，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的(de)发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公司(sī)主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端(duān)市场(chǎng)份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮(pí)书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为(wèi)目前仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定会(huì)面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净利(lì)润也在(zài)同时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅(fú)。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的(de)第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因(yīn)此大跌，公(gōng)司市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大的(de)提升空(kōng)间。但(dàn)从(cóng)目前的情(qíng)况来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻(zǔ)且(qiě)长。

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