随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超配权(quán)益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金在(zài)一季(jì)度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(z实属和属实区别在哪，实属与属实的区别ēng)持(chí)前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策(cè)的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市(shì)值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过(g实属和属实区别在哪，实属与属实的区别uò)仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了(le)中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值实属和属实区别在哪，实属与属实的区别修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅(fú)度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关(guān)键环节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业(yè)的(de)景气度(dù)相较于(yú)去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块的(de)成长空(kōng)间。

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