金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率1概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续00%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导致未来升(shēng)级空间基数(shù)变(biàn)小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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