A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最(zuì)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思后一年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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