银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在(zài)为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解(jiě)决方案是(shì)，向近期(qī)曾为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国(guó)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发(fā)表“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可(kě)能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来(lái)越(yuè)有可(kě)能，因为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的(de)美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日的(de)跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银行从美联(lián)储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月的加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择(zé)，无疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加(jiā)息(xī)的大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年(nián)那(nà)样(yàng)以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和(hé)美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们(men)测算(suàn)当前(qián)美国私人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至(zhì)于引发美联(lián)储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转向(xiàng)。此外(wài)，美国(guó)地区(qū)银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研(yán)究院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速(sù)度(dù)和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当(dāng)前(qián)市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的最高水平进(jìn)一步回(huí)落(luò)多(duō)少(shǎo)这一争论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名(míng)机构(gòu)的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么)这(zhè)意味着继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政策制定者是(shì)否真的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句(jù)话(huà)说，央(yāng)行们(men)最终(zhōng)可能(néng)不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍(rěn)高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速放缓是确(què)定性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济(jì)继续减速也(yě)是大(dà)概(gài)率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出(chū)占可支(zhī)配(pèi)收入的比例越来(lái)越高，未来并(bìng)不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速加(jiā)快导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境(jìng)下(xià)，居(jū)民部门的资产负债(zhài)表和收入(rù)状况边际上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美国居(jū)民部门已经(jīng)经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个(gè)相对健康(kāng)的(de)状况，这(zhè)也(yě)是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国(guó)居民部门的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易(yì)出风险的时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善(shàn)是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共(gòng)振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板块全(quán)面(mià自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么n)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属(shǔ)研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行有两个利(lì)空背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息(xī)25个(gè)基点的概(gài)率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利(lì)空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块全(quán)面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰退论(lùn)和加(jiā)息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不(bù)应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属(shǔ)分析(xī)师(shī)何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看(kàn)多需(xū)求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的(de)声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及(jí)再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽然持续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出(chū)现小幅(fú)累积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的(de)宏观环(huán)境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资(zī)金从有色市场流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落(luò)也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季(jì)下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的(de)行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的(de)市场预期过于一(yī)致，主流(liú)观(guān)点认为加(jiā)息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加息(xī)时间或(huò)者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求(qiú)跟不(bù)上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块(kuài)还是持(chí)中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经(jīng)济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担(dān)心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带(dài)来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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