北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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