周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高(gāo)位(wèi)回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居前，都超过11大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向(xiàng)情况(kuàng)，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的(de)情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数(shù)据不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本(běn)面支(zhī)撑的(de)低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等(děng)特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部(bù)分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出(chū)现(xiàn)净流(liú)出(chū)，而今(jīn)年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一(yī)带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气(qì)度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗)服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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