北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口(guān)部门积(jī)极(jí)地(dì)进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPho162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口ne之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商(shāng)可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还是162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的(de)财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要(yào)派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的(de)资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热(rè)爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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