近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢(gān宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价g)材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本(běn)和(hé)焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压(yā)力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供需压(yā)力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价也(yě)是易跌难(nán)涨。

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