如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们(men)的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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