本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器(qì)最广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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