5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎ音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格o)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ET音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格F产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调(diào)研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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