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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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