如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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