来(lái)源:梁中华宏(hóng)观研究
·概 要(yào) ·
美联(lián)储如期加息(xī)25BP,并按计(jì)划缩表。坚持加息(xī)的(de)关键仍是通(tōng)胀(zhàng)压力太大。
本次美联储声明较3月有(yǒu)何变化(huà)?第一,重(zhòng)申经济依然稳健(jiàn),表述修改为“一(yī)季度经济(jì)温和增(zēng)长,就(jiù)业强劲,失业(yè)率在低位”。第二,重申美国银行稳(wěn)健(jiàn),明确(què)银(yín)行风(fēng)险导致家庭(tíng)和企业信贷的收紧。第三,重申(shēn)通胀压力,“通货膨胀仍然很(hěn)高(gāo),委员会仍然(rán)高(gāo)度关(guān)注(zhù)通货(huò)膨胀(zhàng)风险”。第(dì)四,修改货币政策表述,重申“委员会评估(gū)货币政策(cè)的滞后影响(xiǎng)”,删除“委(wěi)员会预计(jì)一些额外的(de)政策紧缩(suō)可能是适(shì)当(dāng)的”。
鲍(bào)威尔有何表态?关于经济,认(rèn)为经济可能面临来自紧(jǐn)缩信贷的阻力,其(qí)影(yǐng)响(xiǎng)还需(xū)要时间(jiān)来体现;预计美国经济温和增长,有(yǒu)可能避免衰退,或者是温和(hé)衰退(tuì)。关于加息(xī),本(běn)次加息(xī)依然是共(gòng)识(shí);认为(wèi)原(yuán)则上(shàng)不需要利率提高那么高,正在评估(gū)是否达(dá)到限制(zhì)性水平(píng),认为或已经达(dá)到(或已经接近达到)。关于降息,强调劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)在走弱(ruò),但(dàn)依然强劲,薪资水平仍高;通胀有所缓和,但依然(rán)高企,远高于目标,降(jiàng)低通(tōng)胀仍需(xū)较长时间,当前降息并不合适。关于(yú)银行和债务(wù)上限,强调地区(qū)性银行(xíng)发挥非常重要的(de)作用,不希望大型(xíng)银行进行大规模收购(gòu),银行业总体上有所改善,美国银行(xíng)系统(tǒng)健康(kāng)且具有弹性。强调(diào)应及时(shí)提高债务(wù)上限。
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如(rú)期(qī)加(jiā)息25BP
如期加息25BP。2023年5月3日,美(měi)联储(chǔ)5月FOMC会议决定(dìng)加息25BP,上(shàng)调联邦基金(jīn)利率区间至5.0%-5.25%,利率回升(shēng)至2006年(nián)6月以来的高点。此外,上(shàng)调准备金余(yú)额利率(IORB)至5.15%,上调隔夜逆(nì)回购利率(lǜ)(ON RRP)至5.05%,上(shàng)调主(zhǔ)要信(xìn)贷利率(lǜ)至5.25%,上调隔(gé)夜回(huí)购利(lì)率(lǜ)至5.25%。
按计划(huà)缩表,美联储将(jiāng)继续(xù)减持美国(guó)国债、机构债务和机(jī)构抵押贷款支持(chí)证券,上限为950亿美元(600亿美元国(guó)债和350亿美元MBS)。
我们认为,美联储坚持加息的关键仍(réng)在于通胀压力(lì)较大。例(lì)如,3月美国核心通胀季调环(huán)比仍在(zài)0.4%的高(gāo)位(wèi),且已经连续4个月处于高位;核心通胀(zhàng)年化同(tóng)比也仍在4.9%,边际上并没有明(míng)显降(jiàng)温。本轮(l鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖ún)加息(xī)是80年代(dài)以来最快(kuài)的一次,10次(cì)便累(lèi)计加息(xī)500BP。
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加息或将结束
从声明(míng)来看,与2023年3月相比有哪些(xiē)变化?
关于(yú)经济方(fāng)面(miàn),重申经济(jì)依然稳健。不过表述(shù)修改为“1季度经济活(huó)动(dòng)以适度的(de)速度增长,最近几个(gè)月就业增长强劲,失业率(lǜ)保持在低(dī)位”。
关于(yú)通胀方面,重申通胀(zhàng)压力。“通货膨胀仍(réng)然很高”、“委员会仍(réng)然高度关注通货膨胀风(fēng)险”、“致力于恢复2%的通(tōng)胀目标”。
关于加息方面,或将(jiāng)停止加息。重申(shēn)委员会将评(píng)估货(huò)币政策的(de)滞后影响,“在确定额外的政策紧缩在多大(dà)程度上适合(hé)于随着时间的推移将通货膨胀率恢复到2%时,委员会将考(kǎo)虑货(huò)币政策的累积紧缩,货(huò)币(bì)政策影响经(jīng)济活动和(hé)通货膨胀(zhàng)的滞后,以及经(jīng)济和金融发展”。重点是删除了“委(wěi)员(yuán)会预计,一些额外的政策(cè)紧(jǐn)缩可能是适(shì)当的(de),以实现(xiàn)一种货币(bì)政策立场”,表(biǎo)明美联储加(jiā)息或(huò)将(jiāng)结束。
关于银行风(fēng)险,重申美国银行(xíng)稳健。“美(měi)国银行体系稳健(jiàn)且富(fù)有弹性”;明确(què)银行风险导致了家庭和企业信(xìn)贷的收紧(上一次表(biǎo)述为“可能”),重(zhòng)申(shēn)这(zhè)对(duì)经济、就业(yè)和通胀(zhàng)的影(yǐng)响存在不确定性,“家庭和(hé)企业信贷条件收紧可能(néng)会拖累经济活动、就业和通胀,这些影响的程(chéng)度仍不确定(dìng)。”
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鲍(bào)威尔有何表态(tài)?
关于经(jīng)济,仍期待“软着陆”。美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔认(rèn)为,经(jīng)济(jì)鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖可能面临来自(zì)紧缩信贷(dài)的阻(zǔ)力,其影响还需要(yào)时间来体(tǐ)现(xiàn)(尤其是住房和投资(zī)领域)。不过(guò)明确指出(chū),如(rú)果美(měi)国出现经济(jì)衰退(tuì),希望(wàng)是温和(hé)的;强调,美国可能会出现轻微(wēi)的经济衰退(tuì)。
关于加息,或已经(jīng)达到限制性水平(píng)。美联储在3月议息会议时,就已经(jīng)在讨论停止加息的问题;不过(guò),鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)指出本次加息(xī)依然是共识(shí),所有人全票通过,一些政策制定者谈到停止加息,但(dàn)不是本次(cì)会(huì)议(yì)。
对于未来利率(lǜ)终(zhōng)点的问题,鲍威尔认为原则上不(bù)需要利(lì)率提高那么高,正在(zài)评(píng)估是否(fǒu)达到限制(zhì)性水(shuǐ)平,认为(wèi)或已经达到了限(xiàn)制(zhì)性水(shuǐ)平(píng)(或(huò)已经接近达到(dào)),也就意味着也许可(kě)以暂停加(jiā)息了。后续(xù)政策变化的(de)关(guān)键仍是审视数据,尤其(qí)是通(tōng)胀(zhàng)。
关(guān)于降息,当前并不合适。鲍威尔强(qiáng)调,美国(guó)劳动力(lì)市场在走(zǒu)弱,但依(yī)然强(qiáng)劲,失业率(lǜ)仍在低位,薪(xīn)资水平仍高,高于2%的通胀(zhàng)水平(píng)。整体通胀有(yǒu)所缓(huǎn)和,但依然高(gāo)企,远(yuǎn)高于(yú)目标(biāo)水平,降低(dī)通胀仍需较长时间,当前降息并不(bù)合适。
关(guān)于银行风险,鲍威(wēi)尔强调地(dì)区性银行发挥(huī)非常重要的作(zuò)用,不希望(wàng)大(dà)型(xíng)银行进行大规模收购,银行业总体上(shàng)有(yǒu)所改善,美国银行系(xì)统健(jiàn)康且具有弹性。银行危(wēi)机的影响(xiǎng)程(chéng)度目前尚(shàng)不(bù)确定。
关于(yú)债务上限风险,鲍威尔强调应及时提高(gāo)债务上限,如果没(méi)有(yǒu)达成债务协议,经(jīng)济后果(guǒ)“高度(dù)不确定(dìng)”。此前,美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)也强调,如果国会不尽(jǐn)早采取(qǔ)行动提高债务(wù)上限(xiàn),美国可能(néng)最早于6月1日出现债务违约(yuē)。
由(yóu)于美(měi)联邦政府触及31.4万(wàn)亿美元的法(fǎ)定举债上限,美国(guó)财政(zhèng)部于(yú)今年1月宣布采取特别措施,避(bì)免联(lián)邦政府(fǔ)发生(shēng)债务违约。美(měi)国(guó)国会预算办公(gōng)室(shì)5月1日发布(bù)的最(zuì)新报告显(xiǎn)示,美国在6月(yuè)初耗尽资金的风险较(jiào)之前更高。
往前看(kàn),美国(guó)银行风险演(yǎn)变成系统性风险的概率或有限,但中小银(yín)行破产(chǎn)或依然会出现。目(mù)前市场依然(rán)预期美联储6-7月(yuè)维持利(lì)率水平不变(biàn),9月开始(shǐ)降息(概率(lǜ)达70%),年(nián)内至少降息50BP(概率(lǜ)达(dá)90%)。我们认为,美国经济虽在下滑(huá),但依然有(yǒu)韧性;美国通胀压力(lì)仍(réng)大,年内降(jiàng)息概率或较低。
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了