财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金(jīn)做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的(de)状况<远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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