5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续(xù)下(xià)跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日(rì)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案主要指数更是(shì)创(chuàng)出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉(chán)联(lián)市(shì)场规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅(fú)回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波(bō)动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于(yú)弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期(qī)带来(lái)的(de)债务(wù)违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪(xù)偏(piān)弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为(wèi)，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了(le)比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济(jì)复(fù)苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂(zàn)停(tíng)加息的(de)节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化(huà)还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，并看好人(rén)工智能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和主要(yào)经济(jì)体(tǐ)政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些(xiē)波(bō)动较(jiào)大(dà)且(qiě)回调较多的细(xì)分板块或许是值得(dé)关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域(yù)、港(gǎng)股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资(zī)者(zhě)通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或(huò)许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应用或(huò)利好(hǎo)科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势(shì)的(de)细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药市(shì)场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向(xiàng)需(xū)要更多(duō)更(gèng)先进的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消(xiāo)费(fèi)行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数(shù)据回暖，国内(nèi)经济(jì)长远发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居(jū)民(mín)可支配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济(jì)数据(jù)对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观(guān)环(huán)境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期(qī)更强(qiáng)或者(zhě)美(měi)国经济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步(bù)指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关注个(gè)股的(de)性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估(gū)值水平仍然(rán)位于历史偏低(dī)水(shuǐ)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海(hǎi)外多(duō)重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人(rén)可以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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