2022年(nián)是国(guó)内实(shí)施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持(chí)和行(xíng)业(yè)高(gāo)成长(zhǎng)性背景下(xià)，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增(zēng)长，但(dàn)行业内上中(zhōng)下游板块(kuài)的盈利(lì)能力分(fēn)化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院的数(shù)据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差不齐。光伏设备行业(yè)主要分(fēn)为5大板块，分别(bié)是上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加工设(shè)备、逆变器、光伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池组件(jiàn)。利(lì)润结(jié)构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板(bǎn)块处于金(jīn)字(zì)塔底(dǐ)层(céng)，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润(rùn)贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对企业经营数据变(biàn)化的分析(xī)，可以看出(chū)：光伏设备的上游将(jiāng)迎(yíng)来降(jiàng)价与去(qù)库存(cún)阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料成本得到控制，利于(yú)企业(yè)经营(yíng)能力提升。

　　归母(mǔ)净利(lì)润突破千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清洁能源(yuán)重要方向的光伏(fú)设备，市场加大对上(shàng)市(shì)公司的扶持力度。金(jīn)融界上市(shì)公司研究院统计发现，行(xíng)业中48家上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年(nián)增(zēng)加(jiā)；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之同步的是上市(shì)企业经营规模不断扩大，利(lì)润增速可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上(shàng)增(zēng)速(sù)。

　　盈利(lì)方面(miàn)来看(kàn)，2018年(nián)光伏设备(bèi)行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以(yǐ)内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特(tè)、安彩高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增长1954.33％，增速居(jū)行业第(dì)2。公司(sī)在去年电(diàn)池(chí)片(piàn)环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供(gōng)不(bù)应求(qiú)的(de)状态，年(nián)内累(lèi)计(jì)实现电池(chí)销量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)居前的(de)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛利(lì)率2年(nián)增长20个(gè)百分(fēn)点，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的(de)结果参差不齐，上游硅(guī)料硅片(piàn)享受到(dào)光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业毛利率较(jiào)高；而中下游(yóu)多数板块(kuài)毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏(fú)电池(chí)组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行(xíng)业毛(máo)利率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率(lǜ)较快提升，首(shǒu)先是源(yuán)于供不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业的原材料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其为“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然硅片(piàn)价(jià)格波(bō)动(dòng)巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特别是上半年硅(guī)片价格持续高位运(yùn)行(xíng)，硅片(piàn)需求端(duān)旺盛之下，众多硅(guī)片、电池厂(chǎng)商纷(fēn)纷与硅料企业签订巨额订单，提(tí)前(qián)完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业代表之一通威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提及(jí)量(liàng)价(jià)双升，指出(chū)受益(yì)于多晶硅产能缺(quē)口，相关(guān)产品持续扩(kuò)产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带动毛利率(lǜ)提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片板(bǎn)块进(jìn)入壁(bì)垒高，深耕该(gāi)领域的(de)企业容易形(xíng)成规模效应。这一(yī)板块仅有3家(jiā)上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家(jiā)光伏设备行(xíng)业2022年累(lèi)计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份(fèn)、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归母净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现(xiàn)归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设(shè)备中(zhōng)下(xià)游板块(kuài)2022年毛利(lì)率呈现下行趋势(shì)，45家(jiā)企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司(sī)盈(yíng)利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是中(zhōng)下游(yóu)45家企业2022年(nián)归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变器(qì)毛(máo)利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材和光伏电池组件毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块(kuài)的毛(máo)利(lì)率情况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于(yú)沪深300的(de)头部企业隆(lóng)基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协(xié)鑫集成(chéng)和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞(jìng)争激烈。这(zhè)一板块(kuài)毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有(yǒu)6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对较少(shǎo)，板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)毛利(lì)率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器(qì)板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年(nián)毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全球累计装(zhuāng)机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转(zhuǎn)速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格(gé)自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格局(jú)将(jiāng)发生怎样的(de)改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度(dù)超过30％。根据中(zhōng)国(guó)有色金属工业协会硅业分会(huì)公布(bù)的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均(jūn)价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价(jià)格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的经营数据(jù)也可看(kàn)出(chū)硅片价格下跌对上游公司(sī)盈利的影响。今年一季度，大全能(néng)源实现(xiàn)归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通(tōng)威(wēi)股份(fèn)和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较而(ér)言都有明显(xiǎn)下行趋(qū)势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年(nián)一(yī)季(jì)度存(cún)货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周转(zhuǎn)率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于(yú)求(qiú)的局面，在(zài)清理(lǐ)库存的(de)阶(jiē)段下，硅片(piàn)价格还有进一步下行空(kōng)间。这对于(yú)光伏电池(chí)组件、光伏(fú)加(jiā)工设备(四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的bèi)等对中下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本(běn)，对提升毛利率(lǜ)、营收(shōu)率(lǜ)等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的