金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分(fēn)别占(zhàn)公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大(dà)部(bù)分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的(de)日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的谙营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动人口从农(nóng)村(cūn)转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端(duān)进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目(mù)以(y鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ǐ)待。

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