调油逻(luó)辑提振成本价格，从而能(néng)够推升芳烃价(jià)格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是(shì)由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今年与去年的(de)步调明(míng)显不(bù)一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走势(shì)上来看(kàn)，两品种的表现远超(chāo)市场预期(qī)。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价(jià)下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一方面近期(qī)成(chéng)品油裂差下跌。”一(yī)德期货分(fēn)析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需(xū)求羸弱(ruò)，市场对于(yú)衰退的(de)预期再起(qǐ)。而原(yuán)油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补(bǔ)前(qián)期缺口后继续下行，对(duì)于化工特别(bié)是(shì)与之相关(guān)性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形(xíng)成成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油(yóu)裂差方(fāng)面，近期美国汽(qì)柴油裂差出现下滑(huá)，同时美国汽油库存(cún)在4月(yuè)份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美(měi)国调油需求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字了(le)解到，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起(qǐ)了(le)芳烃调油的逻(luó)辑(jí)。

　　但(dàn)与去(qù)年(nián)同期(qī)相比，今(jīn)年芳(fāng)烃(tīng)市场走势相对偏(piān)弱，且去(qù)年(nián)调油(yóu)逻辑发生(shēng)的(de)时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油逻辑(jí)是在汽(qì)油(yóu)旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组(zǔ)组长谢雯(wén)表示，发生(shēng)这一现象的原(yuán)因更多(duō)是始于路径依(yī)赖，去(qù)年极端的(de)调油行情(qíng)使得市场预期今(jīn)年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调油商(shāng)提前准备(bèi)原料(liào)运往(wǎng)美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻(luó)辑是调油少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字实实在在发(fā)生，反映在(zài)MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今(jīn)年的(de)调油(yóu)带来芳(fāng)烃美(měi)亚价差处于往年同(tóng)期(qī)高位，但当前美湾(wān)芳烃库存较(jiào)高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃(tīng)美亚(yà)价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油(yóu)逻辑与去(qù)年在细节与节奏上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美国(guó)高辛烷(wán)值调油料(liào)的短缺没(méi)有提早预期，导致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而经历(lì)过去年的大幅波(bō)动，随后调油商(shāng)对于(yú)今年已经提早有(yǒu)所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直保(bǎo)持(chí)相对(duì)高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创造(zào)套利空(kōng)间，同(tóng)时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口美(měi)国芳烃的数量保持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检修预期，今年市场的调油(yóu)逻辑(jí)在3月份就启动，提早(zǎo)并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃估值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格也在(zài)3月(yuè)中旬开(kāi)始启(qǐ)动(dòng)，这明显(xiǎn)早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘(pái)徊少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调油(yóu)逻(luó)辑已经(jīng)在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差(chà)异，去(qù)年5月份(fèn)是(shì)是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前(qián)到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应该(gāi)不及(jí)去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需突然变(biàn)得紧张(zhāng)，油(yóu)品裂解利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年(nián)的问题是(shì)欧美经济下行压力较大，油品(pǐn)需求(qiú)面临(lín)走弱(ruò)，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以(yǐ)后，油品利(lì)润却回落(luò)，并拖(tuō)累形成(chéng)原油的下(xià)跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄乌(wū)冲突导致原油(yóu)的出口受(shòu)限以及疫(yì)情影响下美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛(xīn)烷需求无法匹配(pèi)，从而导(dǎo)致了美(měi)亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格(gé)的(de)大幅走高(gāo)。今年看工厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐看来，二季度美国出行(xíng)旺季下调油(yóu)需求被赋予期待，然而有了(le)去(qù)年(nián)二季度(dù)调(diào)油需求增加下亚美套利(lì)利(lì)润可观的经验，部分(fēn)工厂提前(qián)跟美(měi)国工厂(chǎng)签订(dìng)了长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出(chū)口(kǒu)量观察(chá)，整体1—3月出口量(liàng)已达去年调油季出口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合(hé)同(tóng)多采(cǎi)用FOB模式(shì)，便于(yú)其(qí)在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大概率仍(réng)将发生，但是整(zhěng)体对(duì)于(yú)芳烃价格的(de)提振高度将极大可能(néng)不(bù)如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波动(dòng)加(jiā)剧，近期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解价(jià)差(chà)回落，亚洲甲苯调(diào)油优势(shì)下降，在对未来需求(qiú)的(de)不确定和(hé)经济可能(néng)衰退的(de)背景下(xià)调油需(xū)求出(chū)现了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前(qián)期流通(tōng)货(huò)源(yuán)紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套(tào)年产(chǎn)能共500万吨(dūn)新装置投产(chǎn)和下游消费(fèi)走弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰(chén)50万(wàn)吨(dūn)新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击华东，下游硬(yìng)胶产品利(lì)润不佳，成(chéng)品库存偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主港库存及(jí)上游纯(chún)苯(běn)港口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际(jì)弱化(huà)，但(dàn)是现在(zài)还没有真(zhēn)正进入美国汽油的(de)消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持高(gāo)位，但(dàn)是在(zài)当(dāng)前衰退预期以及美联储加息背景下，成品油消(xiāo)费的成色(sè)或(huò)较预期大打折扣(kòu)，芳烃前期(qī)相对原(yuán)油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继(jì)续大(dà)幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合(hé)约换月，市场的交易重(zhòng)心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对(duì)较(jiào)长的时(shí)间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内(nèi)纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库(kù)力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游同样(yàng)面临成品(pǐn)库(kù)存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)，短期来(lái)看价格向上(shàng)的驱(qū)动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字