本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外(wài)围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始(shǐ)风1dm等于多少cm 1dm等于多少m(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(y1dm等于多少cm 1dm等于多少muè)行情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验1dm等于多少cm 1dm等于多少m3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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