5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药(yào)ETF年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务(wù)违约风险也(yě)对市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动(dòng)较大主要有基本面以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需(xū)求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季(jì)度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大(dà)概率还是会发(fā)生(shēng)的(de)，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动(dòng)文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较多(duō)的(de)细分板块(kuài)或许(xǔ)是(shì)值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资者(zhě)通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球(qiú)投资的(de)主线，推动了中美股市(shì)的(de)表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对(duì)优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美(měi)国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进的(de)疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对(duì)港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生时，文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句我们可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更(gèng)进一步强(qiáng)化(huà)，可以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消(xiāo)费品的(de)业(yè)绩差(chà)异(yì)很大，建议(yì)更多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然(rán)位于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于(yú)其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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