昨(zuó)天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的(de)两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收(shōu)官(guān)，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名(míng)为(wèi)“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高的(de)水平就能(néng)成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经(jīng)济预(yù)测的(de)准确Medical staff可数吗，stuff度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策(cè)应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对(duì)冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息(xī)面刺(cì)激，使得(dé)盘面出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格(gé)跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东(dōng)地(dì)区(qū)产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继(jì)续(xù)向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库(kù)存(cún)消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不(bù)再(zài)是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将(jiāng)维持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也(yě)将继(jì)续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是否维Medical staff可数吗，stuff持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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