近日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市场(chǎng)对于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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