近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货E抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市TF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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