昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的(de)两(liǎng)年期美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的两个月(yuè)来(lái)高(gāo)位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过(guò)10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京(jīng)时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力(lì)观(guān)察更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是(shì)交易(yì)者(zhě)在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定(dìng)的影(yǐng)响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面(miàn)下，玻璃(lí)的价格(gé)跌(diē)幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻(bō)璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货(huò)意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场(chǎng)或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴(xīng)能源(yuán)的(de)后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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