自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的(de)投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末(mò)前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金(jīn)的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由(推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对产业(yè)和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服(fú)务(wù)、大(dà)样本和(hé)大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度(dù)新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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