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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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