北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在junk food 可数吗，junk food是单数还是复数议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。junk food 可数吗，junk food是单数还是复数”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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