5月10日，有消息(xī)称(chēng)部(bù)分银(yín)行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则(zé)集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等(děng)，记(jì)者(zhě)采访了招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经(jīng)理助理兼现金管理(lǐ)部(bù)总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。预(yù)计(jì)下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策(cè)不会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四(sì)大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下(xià)调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行(xíng)陆(lù)续跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端(duān)定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客户留存的(de)活(huó)期(qī)资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续(xù)走低，银行利(lì)润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增(zēng)长比较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于(yú)活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与定期(qī)存(cún)款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品(pǐn)线(xiàn)的(de)调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银(yín)行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于提升银行(xíng)放(fàng)贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的(de)落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策(cè)贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和(hé)股份行(x遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用íng)参与，今年以来(lái)的调整更多是延续(xù)去年(nián)9月(yuè)这(zhè)一轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来的(de)激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存(cún)款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力(lì)经济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压(yā)力(lì)增(zēng)大，调整存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下(xià)有必要(yào)一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行一(yī)季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净(jìng)息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可(kě)以(yǐ)有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在这(zhè)种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下(xià)调(diào)，还要进(jìn)一步(bù)观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地(dì)区地(dì)方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济(jì)资(zī)金供需决定的(de)，而央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号(hào)意义(yì)的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过(guò)降准以及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予(yǔ)了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的(de)资(zī)金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预(yù)期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金合(hé)理充(chōng)裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实体经(jīng)济(jì)复苏(sū)的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存(cún)款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存(cún)在，而是(shì)否进(jìn)一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别(bié)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继(jì)续(xù)下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债利率持续(xù)下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基(jī)本结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来(lái)降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银行的定(dìng)期(qī)存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被放大，大(dà)量资(zī)金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下信(xìn)号(hào)：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调(diào)将引导银(yín)行的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力(lì)；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下(xià)调对(duì)市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行的(de)协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低(dī)的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业(yè)银(yín)行的活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客户(hù)看(kàn)齐，一(yī)方面有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上市银行(xíng)协(xié)定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别(bié)是降低(dī)银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端成本的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行(xíng)盈(yíng)利(lì)能力增强，进(jìn)一步打开(kāi)了资产端收(shōu)益率下行的(de)空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称(chēng)下行使得商业(yè)银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款利率有进(jìn)一(yī)步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样(yàng)2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存(cún)款平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼(bī)近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社会(huì)无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制(zhì)存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和(hé)实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动性继(jì)续进(jìn)入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是(shì)中短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市(shì)，利(lì)好(hǎo)权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大(dà)，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于压低(dī)全(quán)社(shè)会利率水平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进一步宽松？货币政策(cè)充(chōng)裕(yù)延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年(nián)四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非(fēi)直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存(cún)款利(lì)率下(xià)降的背景下，短债基金以及(jí)其他固(gù)收(shōu)类基金在(zài)具一定(dìng)流动性的同时(shí)，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏(piān)好适中投资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论(lùn)从绝(jué)对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续(xù)或(huò)进入震荡(dàng)环境，而(ér)存(cún)量(liàng)博(bó)弈交(jiāo)易下也(yě)可能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量选择防守类型的(de)产品，规避市(shì)场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要(yào)选择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策(cè)发力预(yù)期(qī)下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也(yě)进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策(cè)略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因此在当前(qián)环境下(xià)，建(jiàn)议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财产品。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如(rú)果不具(jù)备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风控(kòng)能力的人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能(néng)力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的(de)产品。

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