自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年(nián)底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基(jī)金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)的(de)头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只基金的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去(qù)年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都(dōu)会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务(wù)状况了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步(bù)增强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无(wú)处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大(dà)主题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期收益怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的(de)不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续(xù)的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的(de)预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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