金(jīn)融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末(mò)，广义货(huò)币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速(sù)比上(shàng)月末低0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年同期高(gāo)1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会(huì)融资规模(mó)增量为1.22万(wàn)亿元，比上(shàng)年(nián)同(tóng)期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对(duì)实体经济(jì)发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发放的外币(bì)贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政性存(cún)款增加5028亿(yì)元，非银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币(bì)存(cún)款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为(wèi)减少，但更可(kě)能重回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消(xiāo)费在二季(jì)度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评(píng)如(rú)下：在经历了(le)一(yī)季度的爆发(fā)式(shì)增长后，信贷(dài)在(zài)4月(yuè)明(míng)显回(huí)落。从结构上来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中长期(qī)贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可能是因为一(yī)季度透(tòu)支了部分(fēn)银行信贷额度和(hé)企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月持(chí)平，非标(biāo)融资持(c宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价hí)续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为，M2同比回落主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消费，消费在二季度同(tóng)样处(chù)于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个(gè)百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出(chū)而非企业活期存款大幅改善，和地产(chǎn)销(xiāo)售的(de)再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅(fú)减少的问题，中(zhōng)信证券认为是(shì)季节性波动。因为银行倾向于让理财(cái)产品在季末到期，使资金回流成存(cún)款，以应对考核，然后在(zài)下季初发行新的理财产品承接。因此居民存(cún)款在季末季(jì)初常出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经(jīng)营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法(fǎ)较为一致，招商宏观(guān)表示(shì)居(jū)民存款减少符合季节性规律。在本月数(shù)据中，居民(mín)端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月一般是(shì)居(jū)民存款减少的时点。以4月(yuè)为(wèi)例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据得出类似居民加速(sù)偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向(xiàng)问题，申万宏源分(fēn)析认为4月(yuè)居民存款减少更可(kě)能去(qù)向(xiàng)表外(wài)资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结构(gòu)特征(zhēng)依然明显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了(le)新增信贷(dài)的(de)绝大部(bù)分，居民端(duān)中长期信贷(dài)出(chū)现(xiàn)收缩。这种结构特征反映了居(jū)民端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍(réng)然不足的情况。如果没有(yǒu)进一步(bù)的政策(cè)支撑，不排除居民(mín)端(duān)新增信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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