财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水(wǎng)往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出(chū)中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着(zhe香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水)大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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