国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的(de)货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的(de)预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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