射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zh东北电力大学专科什么专业最好就业，东东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作北电力大学专科什么专业最好找工作ì)微在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机(jī)未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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