国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎ当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗ng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来(lái)的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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