金(jīn)融界4月(yuè)21日消息(xī) 自国家统(tǒng)计(jì)局4月11日发布3月份物价数据后，近(jìn)日(rì)关于(yú)所谓“通缩”的(de)话(huà)题就不(bù)绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国首席经济学(xué)家邢自强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通胀可(kě)能是我(wǒ)们的优势，至少给(gěi)决策层提供(gōng)了充足的政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是(shì)一(yī)种(zhǒng)优(yōu)势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过3个月，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠内生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能充裕，供给端(duān)恢复略热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭快于需求端，通胀暂时起不(bù)来，有(yǒu)利于物(wù)价(jià)相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧(ōu)美发(fā)达国(guó)家举例，疫情之后货币政(zhèng)策强(qiáng)刺激，带(dài)来高通胀(zhàng)后果不得不进行(xíng)加息，而(ér)矫枉过正的(de)加(jiā)息过程(chéng)又(yòu)带来银行业震荡(dàng)。在他看来，现阶(jiē)段低(dī)通胀可能(néng)是我们的优势，至少给决(jué)策层提(tí)供(gōng)了(le)充(chōng)足(z热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭ú)的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对(duì)于近期中(zhōng)国通(tōng)胀水平较低可以看得更乐观一些，不(bù)必(bì)担心中国会(huì)陷(xiàn)入长期的(de)需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指(zhǐ)出，这也是(shì)一个(gè)滞后指标，不会(huì)率(lǜ)先(xiān)好转(zhuǎn)，需(xū)要经济环境有(yǒu)明显(xiǎn)改善、企业(yè)感到盈(yíng)利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服(fú)务业率先复苏，就业为什么也没有特(tè)别明显改善？邢自(zì)强指出，现在还处于(yú)经济修复阶(jiē)段，疫(yì)情前正常(cháng)年份服务(wù)业(yè)能创(chuàng)造800万(wàn)个就业岗位(wèi)，但是21年(nián)、22年服务业只创造了100万个(gè)岗位(wèi)，两年(nián)加起来少创造了约1300万个岗位。“这是一(yī)种(zhǒng)隐形(xíng)的失业，现在服务(wù)业仅(jǐn)仅是恢复到(dào)2019年(nián)的水平(píng)，要恢复(fù)到(dào)原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受到(dào)的服务业(yè)在回升(shēng)并不(bù)矛盾(dùn)，“回(huí)升只是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回(huí)到潜在(zài)增(zēng)速(sù)上，只有回到潜在增速(sù)上才(cái)能够逐步(bù)消(xiāo)化之前积压的潜在(zài)失业。”邢(xíng)自强判(pàn)断，服务性(xìng)行业可能要逐季恢(huī)复，大概在今(jīn)年底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷(fēn)强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物(wù)价(jià)数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅比上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落，一季(jì)度新增贷款却创(chuàng)纪录，引发了(le)关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据(jù)领(lǐng)先于经济数(shù)据，反映出供(gōng)需恢复不(bù)匹(pǐ)配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日下午，央行举行2023年(nián)一季度金融(róng)统计(jì)数(shù)据有关情况新闻(wén)发布(bù)会(huì)。央(yāng)行货币政策司司长邹澜回应称，我(wǒ)国不存在(zài)长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜(lán)表示(shì)，对“通(tōng)缩(suō)”提法要合(hé)理看待，通缩一般具(jù)有物价水平持(chí)续负增长、货(huò)币供(gōng)应(yīng)量持续下降的特征，且常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。当(dāng)前我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广(guǎng)义(yì)货币(bì)供应量(liàng)）和(hé)社融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价(jià)回落是因为经(jīng)济基本面和高(gāo)基数等(děng)因素。邹澜进一步(bù)解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策有力支持下，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，物(wù)流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子(zi)”供给充足。另一(yī)方面(miàn)，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退(tuì)，消费意愿(yuàn)尤其是(shì)大宗消费需求(qiú)回升需(xū)要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出(chū)，去年3月(yuè)国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，也带来高基数(shù)扰动。货币信贷(dài)较快增长与物(wù)价回(huí)落并存，本(běn)质上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支持稳增长力度持续加大，供(gōng)给端见效较(jiào)快。但(dàn)实体经济生产、分配、流通、消费等环节的(de)效应传导有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，疫情(qíng)反复扰动(dòng)也使企业(yè)和居民(mín)信心(xīn)偏弱，需(xū)求端存有时滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经济(jì)数据(jù)，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局(jú)：当前中国经济(jì)没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月18日一季度经济(jì)数据发布(bù)会(huì)上，国家统计发言人付凌晖就(jiù)近期市场热议的(de)中国经济是否会陷入通缩进行了回应(yīng)。他表示(shì)，总的来看，当前中国(guó)经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来(lái)看，物(wù)价(jià)会稳步(bù)恢复，价格带动(dòng)会(huì)逐步(bù)增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现(xiàn)来看，由于去年(nián)基数(shù)较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内(nèi)受疫(yì)情影响供给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今年二(èr)季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位(wèi)，但这不说(shuō)明通货(huò)紧缩。随着下半年(nián)影(yǐng)响因素逐步消(xiāo)除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商(shāng)经济学(xué)家激辩

　　中信证券(quàn)直(zhí)言，当前(qián)数据呈(chéng)现复苏信号明显(xiǎn)，通缩(suō)观点并不成立，预计(jì)下半年基数效应(yīng)消(xiāo)退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是(shì)回暖，而非通缩”，当前物价(jià)下(xià)降既不全面亦(yì)难持续，货币(bì)供应创(chuàng)新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指(zhǐ)出，CPI可(kě)能低估了服务业和其他不(bù)可贸易品的(de)通胀。而作(zuò)为（不计入CPI的(de)）最大(dà)的“不可贸易品(pǐn)”，地(dì)价和房价“再通胀(zhàng)”是更广义的通(tōng)胀走势最重要的(de)风(fēng)向标之一。华泰宏(hóng)观认(rèn)为，不论是从居民收入、居民消费倾(qīng)向、还是居民(mín)资产负债表的(de)边际变化而(ér)言，居(jū)民消费能力和购房意(yì)愿(yuàn)在防疫政策优(yōu)化后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证券提(tí)到，一(yī)季度CPI走势并不满足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反映局部(bù)性、外生性与阶(jiē)段性现象，货币供(gōng)应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则(zé)反映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物(wù)价(jià)下行不是通缩，而(ér)是与基数(shù)效应(yīng)、前期非经济政(zhèng)策对(duì)企业家信心的冲击以及疫情后居民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)下(xià)降有(yǒu)关(guān)。当(dāng)前中国经济仍(réng)在(zài)持(chí)续恢复(fù)进(jìn)程中，PMI、社(shè)融等(děng)指标反映(yìng)经济恢复(fù)向好，并(bìng)且(qiě)呈现出(chū)服务业好于(yú)工(gōng)业(yè)、内(nèi)需恢复好于外(wài)需的特(tè)点。

　　国民经济研究(jiū)所副所长(zhǎng)王小鲁称，在货币(bì)增(zēng)长(zhǎng)大幅(fú)度(dù)超过经济增长的情况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是个伪(wěi)命题(tí)。货(huò)币走高(gāo)，价格走低，这不(bù)是通缩，是(shì)产能过(guò)剩和消费需求不足(zú)抑制了价格上涨。这种情况下货币(bì)扩张对促进增长、扩大需求(qiú)不仅于事无补(bǔ)，反而(ér)推(tuī)高不良债务(wù)，加(jiā)剧产能过(guò)剩(shèng)。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是(shì)货币与有效需求或供给的不(bù)匹配，背(bèi)后是居民与企业支出谨慎、地(dì)产角色(sè)变化、海外市场转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与(yǔ)下(xià)修后，当(dāng)前宏(hóng)观预(yù)期波动(dòng)率(lǜ)再(zài)次抬升，国军宏观(guān)认为会持续至5月(yuè)之后，当宏观预(yù)期波动率(lǜ)下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长端利率依然有(yǒu)小幅(fú)下行(xíng)空(kōng)间，权益成(chéng)长风格会相对(duì)占优(yōu)。

　　国(guó)海策(cè)略也指出，通缩(suō)环境下景气行(xíng)业的稀缺是促成成长牛的重要外(wài)部因素，物(wù)价水(shuǐ)平的回落多(duō)与有效需求不(bù)足相(xiāng)关，在传统周期行业景气(qì)低迷的环境(jìng)下(xià)，产业周期(qī)上行的成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭