5月10日，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部(bù)门收到《关(guān)于调整协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了(le)招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公司及投(tóu)研(yán)人士(shì)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)看来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本(běn)；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布(bù)《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息差(chà)不断下(xià)行。在(zài)资产(chǎn)端定价压(yā)力较大(dà)且存款持(chí)续高增的(de)情(qíng)况下，压降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限有利于对(duì)公客(kè)户留存的活(huó)期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收益(yì)下(xià)降较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴(dì)三(sān)，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生(shēng)了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存款和通(tōng)知存(cún)款介(jiè)于活(huó)期与定(dìng)期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定(dìng)期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限(xiàn)下调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产(chǎn)品线的(de)调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行(xíng)从自(zì)身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方(fāng)式(shì)的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模(mó)存款利率下(xià)降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)补降的(de)进度。就今年的经济(jì)背(bèi)景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式(shì)复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从(cóng)银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续(xù)近期银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活(huó)期(qī)和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存(cún)款的(de)利率调整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，上市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动力(lì)持续主动下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍(réng)有下行趋(qū)势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实(shí)体经济(jì)资金(jīn)供(gōng)需决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的(de)作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不强需求不足(zú)的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策等多(duō)项举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合(hé)融资成本(běn)，后续(xù)需要财政政策产业(yè)政策等(děng)配(pèi)套政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的(de)环(huán)境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实(shí)体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大，而(ér)存款利率上限的(de)调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估(gū)的(de)扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持(chí)贷款利率维持(chí)低位(wèi)或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间(jiān)利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国(guó)内降息(xī)预期被进一步强化(huà)。海外来看，全(quán)球经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周期基本结(jié)束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去(qù)下调(diào)存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于此前经济(jì)下(xià)行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大，大(dà)量(liàng)资金(jīn)集中(zhōng)在(zài)银行存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利(lì)率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投(tóu)资(zī)、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本(běn)次下调(diào)对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协(xié)定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较(jiào)低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行的活(huó)期类存(cún)款收益，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了银行负债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率上限后，预(yù)计行业(yè)资(zī)金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对(duì)公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成本(běn)的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间(jiān)，或带(dài)动债券收(shōu)益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息(xī)的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还(hái)有进一步下降的(de)空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下行使(shǐ)得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存(cún)款利(lì)率有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经(jīng)济(jì)，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权(quán)平均利率创(chuàng)有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民(mín)币贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行(xíng)”和存(cún)款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使(shǐ)得各行下调存(cún)款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)，利(lì)多(duō)永续经营性质的票息(xī)资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势和空间(jiān)。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息(xī)差压(yā)力，这使得控制存款成本(běn)尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，促进(jìn)存(cún)款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性继(jì)续进入债市(shì)，中短期(qī)利率(lǜ)，特(tè)别是(shì)中(zhōng)短期信用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释(shì)放(fàng)的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利(lì)率仍(réng)有下(xià)行空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境(jìng)下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金(jīn)在具一定流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银(yín)行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年(nián)初以来(lái)，债(zhài)券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加(jiā)速，当(dāng)前无论(lùn)从(cóng)绝对利(lì)率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市(shì)多头(tóu)环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一(yī)致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一(yī)步盈(yíng)利空(kōng)间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或(huò)进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货币(bì)基(jī)金，而短债基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史回(huí)撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频(pín)数(shù)据(jù)的(de)弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期(qī)调(diào)结构(gòu)，政策发(fā)力预期下(xià)降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当(dāng)前环境(jìng)下，建(jiàn)议关(guān)注行业估(gū)值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低(dī)利率环(huán)境，需要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一定投资能力(lì)和风控能力的人士(shì)可通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值(zhí)，投资(zī)者在评估(gū)自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募货(huò)币基(jī)金(jīn)、公募(mù)中短债基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等风险等级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的(de)产品(pǐn)。

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