尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那(nà)么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势(shì陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉(jiā陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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