随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在(zài)一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配置更(gèng)趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低(dī)估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一(yī)季(jì亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金(jīn)进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金，减亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金(jīn)的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带动下(xià)的(de)部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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