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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易规(g离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗uī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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